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利率债有点烦:谁来消化高供给

界岭房院网 - 来源: 互联网  2019-09-11 19:19:29

今年以来,利率债上演牛市,收益率明显走低。以10年期国开债为例,从1月中旬高点到本月初低点,其到期收益率累计下行逾100BP。短期品种下行幅度更大,1年期国开债收益率从4.68%一路走低,7月底跌破3%关口,本月初最低降至2.68%,累计下行了200BP。

三季度是传统的利率债发行高峰期,地方债往往在其中充当主力。从7月份开始,地方债发行已经明显放量,不过与去年相比,今年地方债发行节奏仍旧偏慢。为此,8月14日,财政部发布《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》(财库【2018】72号),提出加快地方政府专项债券发行和使用进度。

上月,《华尔街日报》报道援引多名德国官员的话称,该国政府正考虑让华为参与本国的高速互联网基础设施建设。

不光是短期的,中长期货币市场利率下行也很明显。3个月Shibor从6月19日开始持续走低,到7月份这次国库现金定存操作时,利率已从4.35%跌至3.6%,下行了75BP。市场上3个月的股份行同业存单利率则从4.42%降至3.5%,下行接近90BP。

业内人士表示,国库现金定期存款是大额批发性存款,也是商业银行批量获取存款的一项重要来源。国库定存利率涨跌不光反映流动性变化,也在一定程度上反映了银行负债成本的变化。

据中金公司测算,今年置换债、新增债净增量合计将达到4.4-4.6万亿元,若加上到期续发的8400亿元,实际发行量可能高达5.3万亿元左右,比去年的4.35万亿元要高不少。而统计显示,截至8月16日,今年已发行的地方债共计24611亿元,而2017年同期是29338亿元。今年地方债供给压力比去年大,发行节奏却明显慢于去年,导致地方债积压的供给较多,就需要后续加快发行。

新华社北京9月5日电新华社社评:让“杭州共识”引领世界经济新航程——写在二十国集团领导人杭州峰会闭幕之际

眼下,一部手机包罗万有,我们瞬间获得的信息,可比李白、苏东坡一生得到的总和还要多。要是你幸福地以为你可以自由选择阅读哪一条信息,那就太天真了。

赵红秀说,“家里每天都不开火,我和爱人下班了直接去我爸妈家里吃饭,女儿妞妞也是他们带。”

由此来看,8、9月份地方债发行量会相当大。中金公司认为,8月份地方债发行量将超过1万亿元,9月份发行量可能也会接近1万亿元。然而,最新统计显示,8月上半月地方债只发行了2112.59亿元。8月下半月的潜在供给压力可想而知。

7月17日,今年下半年开展的首次国库现金定存操作中标利率为3.7%,较6月份时径直下行超过100个基点。

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【辽宁10人确诊感染皮肤炭疽】记者3日从辽宁省卫计委获悉,辽宁已有10人确诊感染皮肤炭疽,均因与病死家畜直接接触所致。半月前,辽宁铁岭发生牛炭疽疫情,这10名皮肤炭疽感染者都因直接接触病死牛骡而感染。目前10名患者均无生命危险,接受治疗后情况逐步平稳。

“财库72号文”明确要求,80%的新增专项债要在9月底前完成发行,剩余部分主要放在10月份发行。另外,今年是置换债发行的收官之年,按照先前的安排,置换债需在8月底前完成发行。

观察历史数据可见,2016年9月以来3个月国库定存利率经过了一轮持续上行的过程,从最低时2.55%到今年6月最高的4.73%,上行约220BP。这一时期,也是各类金融监管政策出台比较密集、金融体系内部去杠杆力度比较大的一段时期。在严监管、去杠杆过程中,商业银行负债获取难度上升、管理难度加大,负债成本呈现出较明显的上行。

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16日,财政部、人民银行开展的1200亿元3个月期中央国库现金定存操作,中标利率3.7%,高出3个月Shibor近90BP。

针对诱发职务犯罪的扶贫信息不公开问题,多地检察机关正与扶贫部门紧密协作,推动扶贫资金阳光化、规范化运行。

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路透社援引一名匿名官员的消息称,大多数酒店住客已经被疏散,但是袭击者似乎已经进入酒店的一楼。

报道称,对于中国政府而言,控制消费者并非易事。虽说下调关税后,在国内也可轻松买到海外商品,但会对中国企业造成打击。对于海外企业而言,中国的人工费也在上涨,当地生产的优势将进一步减弱。

值得一提的是,7月这次国库定存操作之后,货币市场又出现了一波较快下行过程。到8月上旬,DR007再次跌破2.55%的7天期逆回购利率,而且跌破了7月份低点,最低至2.25%。3个月Shibor则延续了自6月19日开始的持续下行走势,本周初一度跌破2.8%,逼近2016年的最低位,目前在2.8%一线持稳。3个月股份行同业存单发行利率最低跌到2%,创了同业存单推出以来的新低。

3个月国库定存利率走稳

在陶剑丽看来,这两件事折射出来的都是和家庭性教育有关的问题。

“惠台31条”发布一周年,也在岛内外引发解读。台北商业大学副教授黄清贤称,观察这一年来的情况,31条对台湾来说既是机遇也是挑战,一方面可看见大陆对台湾的善意,但另一方面,原本就已“零沟通”的两岸也因此更少互动,台湾陆委会以“国安”等理由加以抵制,进一步加深双方的隔阂。黄清贤认为,“照目前的情势,蔡政府的安全牌只会越打越强,防堵的力道会越来越强”。上海华东师范大学两岸关系与区域发展研究所副所长包承柯在接受台媒采访时称,今年下半年台湾预计将笼罩在“大选”的氛围中,站在大陆的角度,不希望影响台湾政局,可能更加谨慎。不过,相信针对加强两岸人民交流、对台青的优惠、台商的照顾都是始终存在的,“只会加强,不会减少”。

在推进台胞台企同等待遇落细落深方面,厦门拟建成落实台胞台企同等待遇的示范区。

在交通物流领域,中新合作打造的中新互联互通项目国际陆海贸易新通道已成为西部地区最便捷的出海通道,货物从重庆出发通过铁路抵达广西北部湾,再通过海运抵达新加坡等国家,运行时间比经东部地区出海节约15天左右。

伴随着这一无序增长,北京市内出现了共享自行车无序竞争投放、乱停乱放等问题,特别在一些地铁站、公交车站、交通枢纽、大型商圈等区域,出现了车辆大量堆积和占道的现象。

7月下旬以来,利率债一级市场出现了明显的降温迹象,从中可以看到市场的情绪已经开始发生变化。

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目前地方债投资者仍以银行为主,地方债大额发行会占用银行投资额度,相应挤出银行对其他债券产品的需求。这在前两年表现得也比较明显。从今年7月债券托管数据来看,在地方债供给量上升的情况下,国有大行由于被动配置了较多地方债,挤出了对信用债、同业存单的配置。

新华社北京3月9日电十三届全国人大一次会议9日下午在人民大会堂举行第二次全体会议,听取和审议最高人民法院工作报告和最高人民检察院工作报告。

这一背景下,7月份的3个月期国库定存利率,从过去四年的绝对高位下行100BP也并不奇怪。

南都:从浙江大学去到贵州大学,震撼比较深的是什么?

据闽西新闻网报道,2018年12月25日下午15:20,福建龙岩公交公司闽FY6998公交车,被一持刀歹徒劫持,沿途冲撞街道行人,目前已造成5人死亡(含1名民警)、21人受伤。当地党委、政府正在全力组织伤员救助工作,歹徒已被公安机关控制,案件正在全力侦破中。

机构认为,银行综合负债成本下降较慢,在债券利率大幅下行后,对债券需求减弱,叠加地方债供给放量,债市供需关系趋弱。

在东北振兴爬坡过坎的关键期,黑龙江省向转方式调结构、深化重要领域改革、扩大对外开放等方面发力,促进全省新活力不断积聚、新动能不断释放。

当收益率的下降,降低了债券的性价比,削弱了银行对债券的投资兴趣时,地方债供给来了,进而从供给端对利率债施加压力。

在采访货车司机和物流企业时,他们纷纷表示,业务越来越多、工作越来越忙,收益却提升并不明显。一方面是因为随着大数据、云计算等技术与物流行业紧密结合,车货信息都晒在应用平台上公开交易,促使匹配效率提高的同时,也引发了更为激烈的行业竞争,车主和企业为争夺货源往往采取低价策略;另一方面是因为目前从事一线运输业务的多为个体经营户和小企业,前期投入非常大,且寻求政策支持、资金保障的能力比较弱,更多的是靠一己之力来应对市场竞争,成本居高不下导致绩效低下、发展乏力。

银行是传统的债券配置机构,也是债券市场最大的投资者,银行资金对债市而言就是压舱石、稳定器。但正是受制于负债端,今年以来的债市行情主要是非银机构推动的。市场人士表示,非银机构的资金属性,决定了行情波动性可能较大,涨时涨得快、跌时跌得凶。一旦非银机构的热情降温,市场的稳定还得靠银行配置盘来维系。目前的问题是,当行情需要银行配置盘来支撑的时候,银行未必有动力去配置。

机构研报称,未来1-2个月的时间,货币市场利率和中短期债券利率可能维持在低位,而中长端利率在供给增加的影响下可能会有小幅的回升,收益率曲线将继续维持陡峭化。不过,整体利率下行的趋势不会发生变化,长端利率从中期走势来看依然存在回落空间。(记者张勤峰)

中金公司研报指出,如果以目前存款的成本来衡量,配置利率债对银行吸引力已比较有限。

在冲突最为激烈的加沙地带东部与以色列接壤的边境,数百名巴勒斯坦示威者挥舞巴勒斯坦国旗,呼喊口号,焚烧废旧轮胎并向驻守边境的以色列士兵投掷石块。以色列士兵向示威人群发射催泪瓦斯或开枪射击。

如此来看,在本月上旬债市收益率创出今年以来新低之后,今后一个时期,利率债既要面对收益下行对需求端的影响,还得面对供给端的有力冲击。利率债的供需关系都可能朝向不利方向变化,这当中,供给压力较大、需求相对较弱的中长债可能会受影响最明显。从一级市场来看,最近投资者存在趋短避长的倾向,短债表现要比长债好。

这一期间,货币市场利率出现较大幅度下行。6月末,季末财政大额支出形成较多流动性供给,7月初,今年第三次定向降准正式落地,货币市场流动性得到进一步充实,货币市场利率一路较快下行。到7月初时,银行间市场存款类机构7天期回购利率DR007一度跌破了2.5%,最低至2.44%,与央行7天期逆回购操作利率2.55%形成倒挂,为2016年以来的首次。

很多人都说,穆里尼奥对切尔西非常重要。事实如何?切尔西黄金一代的特里、兰帕德、德罗巴、切赫等等,哪个不是出自这一段时间?队伍铁血的打法,防守反击的阵容体系还延续了非常长一段时间。这一批次的核心球员也正是12年欧冠夺冠的功臣。即便穆里尼奥离开很长时间,他还持续影响着这支队伍。在阿布时代的切尔西,穆帅是众多教练当中夺冠最多的。

资料显示,今年以来财政部投放的8期中央国库现金定存,期限均为3个月。上半年投放的6期存款利率在4.5%至4.73%之间,其中1月15日操作利率为4.7%,6月15日操作利率为4.73%,处于2014年下半年以来的绝对高位。

首例案件的最终裁定尚未落地,正在或计划其实祥源文化及赵薇的投资者,已经在路上还有很多。

进一步看,由于综合负债成本下行并不多,如果债券收益率下行过快,银行投资债券的需求就可能减弱。

财政部、人民银行8月16日以利率招标方式进行了2018年中央国库现金管理商业银行定期存款(八期)招投标。本期存款期限3个月,中标利率3.7%,与前次操作相同。

新华社贵阳5月15日电 记者15日从贵州省纪委监委了解到,遵义市委常委、秘书长,市委群众工作委员会副书记(兼)王晓旭涉嫌严重违纪违法,目前正接受纪律审查和监察调查。

中金公司固收研究指出,因为目前松的只是银行间市场的流动性,银行发行存单或同业借款确实便宜了很多,但银行最大的负债来源是存款,而今年存款增长乏力,银行普遍依靠结构性存款来吸收资金,结构性存款的利率近期下行的幅度不大。这就意味着银行的综合负债成本并没有下降那么多,尤其是边际上新增资金的成本还是存款的成本为主,并非银行同业资金。

新华社东京10月1日电综述:灾后日本殷切期盼中国游客

“是的,英超是我教练生涯中最艰难的联赛,因为对手的质量。”曾在巴塞罗那和拜仁慕尼黑队执教的瓜迪奥拉说,“因此曼城能达到现在的成绩是难以置信的。当你拿到100分后,每个人都认为我们下赛季不能再次做到了,但实际情况是相反的。目前在还剩两场比赛的情况下积92分,加上上赛季的100分,这是我作为教练最满意的成绩。”

伴随大范围降温,中国降水也有所增多。预计7日白天到夜间,青藏高原东部、内蒙古东北部、东北东部、新疆西北部等地有小到中雪或雨夹雪,其中黑龙江、吉林等地部分地区有大雪,局地暴雪;江淮、江汉、江南大部及西南地区、广西中西部等地有小到中雨,其中长江流域、重庆、云南西北部、四川南部等部分地区有大雨,局地暴雨。

在上半年货币市场流动性改善,资金价格率先回落之后,7月份以来,国库现金定存利率也出现了较明显的下行,一定程度上反映商业银行负债成本开始回落。但是,回落的幅度并没有资金价格那么明显。这可能说明,当前商业银行综合负债成本下行并没有想象的那么快。

银行负债成本下行相对慢

利率债供给两端承压

据介绍,黄炳松,男,汉族,1949年10月出生,湖南新晃人,大学本科文化。1966年3月参加工作,1982年10月加入中国共产党。1975年9月至1977年3月,任新晃侗族自治县文宣队学院班文化教员;1977年3月至2005年3月,先后任新晃侗族自治县民族中学(县第一中学)教员、教务员、政教处主任、副校长、校长、总支书记;2005年3月至2009年10月,任新晃侗族自治县民族中学(县第一中学)主任科员;2009年10月退休。

与7月17日相比,代表性的DR007要低出约12BP,3个月Shibor要低出约80BP,3个月股份行同业存单发行利率要低出100BP。然而,8月16日招标的这一期3个月国库定存利率与7月17日那一期相同。

 


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